[시사저널e=김희진 기자] 롯데건설은 최근 몇 년간 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 리스크와 유동성 부담을 겪으며 재무 구조 안정화가 최대 과제로 떠올랐다.

부동산 경기 침체와 PF 시장 경색이 맞물리면서 기업 신용도와 자금 조달 부담이 커진 가운데, 롯데건설은 재무 구조 안정화 작업에 속도를 내고 있다.




롯데건설 부동산 PF 우발채무 추이. / 그래픽=김은실 디자이너


◇ PF 우발채무 3.1조···브릿지론 황금성릴게임사이트 비중 97% '리스크 집중'
11일 건설업계에 따르면 롯데건설은 지난해 12월 1차로 3500억원 규모의 신종자본증권을 발행한 데 이어 올해 1월 29일 2차로 동일한 규모의 신종자본증권을 추가로 발행했다. 두 차례 발행으로 총 7000억원의 자본성 자금을 확보하게 됐다.
이를 통해 부채비율과 재무지표도 개선될 전망이다 바다이야기pc버전다운 . 롯데건설의 자본총액은 기존 2조8000억원에서 3조5000억원 수준으로 확대되며, 이에 따라 연결기준 부채비율은 지난 3분기 기준 214%에서 170%대로 대폭 개선될 예정이다.
롯데건설이 자본 확충에 주력하는 배경에는 부동산 PF 관련 부담이 자리 잡고 있다. 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 지난해 3분기 말 기준 롯데건설의 부동산 10원야마토게임 PF 우발채무는 3조1337억원으로 집계됐다. 이는 롯데건설의 자기자본(2조8445억원)의 110% 수준에 해당한다. PF 관련 잠재 채무가 자기자본을 소폭 웃도는 구조다.
특히 PF 보증 중 대부분이 브릿지론 단계 사업장에 집중돼 있다는 점도 부담 요인으로 꼽힌다. PF 우발채무 3조1337억원 가운데 브릿지론 보증 규모는 3조337억 골드몽게임 원으로 96.8%를 차지한다.
브릿지론은 본 PF 전환 이전 단계에서 실행되는 단기성 대출인 만큼 본 PF 전환 지연 시 재무 부담으로 이어질 수 있다는 점에서 리스크 요인으로 꼽힌다.

김상수 한국신용평가 수석연구원은 "PF 우발채무는 본 PF 전환, 담보대출 전환 등을 통한 적극적 감축 노력과 유동 바다이야기예시야마토게임 화증권 매입펀드 조성으로 상환 및 차환 부담이 과거 대비 완화됐으나 작년 9월 말 연결기준 PF 보증규모가 약 3조1000억원대로 자기자본 및 보유 유동성 대비 여전히 과중한 수준"이라며 "도급사업 PF보증의 상당 부분을 미착공 사업장이 차지하는 가운데 지방 및 수도권 외곽, 홈플러스 개발사업 관련 PF보증의 경우 실질적인 손실부담으로 전이될 가능성을 배제할 수 없다"고 말했다.




롯데건설 부동산 PF 우발채무 중 브릿지론 비중. / 그래픽=김은실 디자이너


◇ 신종자본증권 효과 제한적 지적···재무 안정 'PF 관리' 관건
일각에서는 신종자본증권을 통한 유동성 확보는 긍정적이나 해당 증권의 부채 성격을 고려했을 때 실질적인 재무 구조 개선 효과는 제한적일 수 있다는 지적이 제기된다.
롯데건설이 두 차례에 걸쳐 발행한 신종자본증권은 모두 30년 만기 일시상환 구조로 최초 이자율은 연 5.8%이다. 콜옵션(조기상환권)은 3년 이후 행사할 수 있으며 3년 뒤 7000억원을 조기 상환하지 못하면 금리는 5.8%에서 8.3%로 2.5%포인트 가산된다. 이후에도 매년 0.5%포인트씩 금리가 상승하는 스텝업이 적용된다.
권준성 나이스신용평가 책임연구원은 "신종자본증권 발행을 통한 유동성 확보로 순차입금 규모가 감소하고 회계상 자본 인정에 따라 부채비율이 하락할 전망이지만 본 증권은 이자 유예 시의 누적적 지급 의무 등 부채적 성격이 존재한다"며 "3년 뒤 콜옵션과 금리 상승 조건을 고려할 때 해당 시점 도래 시 리파이낸싱 부담이 발생할 것으로 예상된다"고 설명했다.
이어 "신종자본증권의 부채적 성격을 감안하면 재무구조 개선 효과는 제한적인 것으로 판단된다"고 덧붙였다.
결국 유동성 확충 외에도 재무 구조 안정화를 위해서는 PF 리스크 관리가 관건이 될 것으로 보인다. 롯데건설은 PF 우발채무 규모를 줄이는 등 부담을 점진적으로 축소하고 있으며 일부 사업장은 본 PF 전환 등을 통해 구조 개선이 진행되고 있다.
롯데건설의 PF 우발채무는 감소세를 나타내고 있다. 2023년 말 당시 4조8321억원으로 5조원에 달했던 우발채무 규모는 2024년 말 3조6342억원으로 1조원 이상 줄었다. 우발채무에서 브릿지론이 차지하는 비중도 지난해 3분기 97.5%에서 올해 3분기 96.8%로 소폭 낮아졌다. 롯데건설은 올해 우발채무를 자기자본의 100% 이내로 줄인다는 목표다.
롯데건설 관계자는 "수익성 위주의 사업 선별, 안정적인 자금 운용, 리스크 대응 체계 강화로 부채비율이 170%대로 대폭 개선됐다"며 "앞으로도 경영 전반에 걸친 체질개선을 바탕으로 철저한 사업일정 및 수금 관리로 외부 충격에도 흔들리지 않는 재무 체력 확보에 주력할 방침"이라고 말했다.